公司创始非公路宽体自卸车，经过二十余年职业深耕，成功跻身全球工程机械制作商50强；现已构成非公路宽体自卸车、矿用自卸车、地下运送设备、非公路特种用处设备四大事务板块，产品系列从燃油到新能源全动力掩盖；管理层深耕自卸车职业多年，具有丰厚的工程机械研制、制作及管理经验；公司业绩体现亮眼，2024年公司完成盈余收入61.45亿元，20-24年营收CAGR为22.41%，归母净利润7.93亿元，同期归母净利润CAGR为24.13%；2025Q1公司完成盈余收入/归母净利润15.36/1.87亿元，同比别离增加28.34%/58.45%。
非公路宽体自卸车是在重型货车和工程机械技能基础上，经过体系规划制作而成的自卸车，其长处是安全性高、安稳性高、可靠性高，归于我国工程机械职业的新式产品。从职业开展的新趋势来看：在增量商场中，国内矿山挖掘、基建工程等多元场景的安稳需求，为宽体自卸车职业注入持续增加动能；存量商场里，大型矿山的降本增效需求与中小型项目的运送配备晋级趋势，正推进宽体自卸车加快代替传统设备，叠加环保方针驱动设备更新迭代，进一步激活存量替换空间；而在海外商场，亚太地区煤矿产能扩张与“一带一路”沿线矿产资源开发，正为职业翻开全新增加地图。三大商场协同发力下，宽体自卸车职业有望出现持续增加态势。
公司坚持大型化、智能化、新能源产品战略，活跃开辟海外商场，2024年研制投入同比增加89.33%，达1.96亿元。技能打破：以无人驾驶为中心，推出ET100/ET70M等新能源无人矿卡，搭载御石线控渠道，完成矿区无人化运营；开发大吨位车型，经过高强度车架、多轴驱动技能提高运送功率，满意大型矿山高效集约化需求；布局纯电、混动、氢燃料等全技能道路，多个产品获职业金奖并出口至力拓等世界矿业巨子。全球拓宽：2024年公司海外营收占比提高至16.5%，海外高端商场打破明显，树立新加坡等海外子公司改进服务体系。
咱们估计公司25~27年营收别离为65.33、71.13、79.24亿元，同比别离+6.3%、+8.9%、+11.4%；归母净利润别离为8.7、10.0、11.8亿元，同比别离+10.2%、+14.5%、+18.2%。咱们选取北方股份、徐工机械、柳工作为可比公司，给予公司可比公司2025年平均估值14.1x，则对应方针市值为123亿元、方针股价为26.7元，初次掩盖并给予“增持”评级。
危险提示：微观经济波动危险，下业需求下行危险，职业竞赛加重危险，公司应收账款余额较大危险。
